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相対価値
統計的裁定と、一つのペアは、規模が違うのか、賭け方が違うのか。
統計的裁定 · Statistical arbitrage
何を賭けるか
一つの価格が、仲間のバスケットに対して残した残差は戻る。組み合わせは小さな残差を多数持ち、特定の一組が永遠に効くことには頼らない。
規則の書き方
バスケットで各銘柄を説明し、残差を残す。残差が極端なとき、その銘柄を逆へやり、バスケットでヘッジする。保有は広く分散し、一組の重みは小さい。それでも回帰であり、リスクのない裁定ではない。モデル、ヘッジ比率、極端とみなす閾値は、すべて標本の中で推定する。
いつ効かなくなるか
仲間が揃って関係を失うと、残差は残差ではなくなり、組み合わせは同じ方向のリスクになる。推定に使う標本を細かく切るほど、その標本の中の残差は、都合よく戻りすぎて見える。
これと混同しない
ペアは一つの価格差である。統計的裁定は、多くの残差の組み合わせである。名前に裁定とあっても、リスクのない値差を確定したことにはならない。